主业营收双位数增长业务结构持续优化
报告期内大禹生物实现营业收入7191.41万元，同比2025年同期的6218.10万元增长15.65%，增速较上年同期的8.61%进一步提升，展现出较强的经营韧性。公司通过“饲料添加剂+饲料+兽药+生猪养殖”的多元业务布局，构建起从产品研发到终端养殖的闭环产业链，有效对冲了单一业务波动风险。
从产品维度看，公司核心业务板块呈现差异化发展态势：
类别/项目
本期营业收入
上年同期营业收入
营收同比变动
毛利率%
微生态制剂
2969.18万元
3288.26万元
-9.70%
23.31%
酶制剂
669.62万元
831.49万元
-19.47%
29.49%
饲料
1230.18万元
1959.76万元
-37.23%
6.23%
兽药
40.91万元
107.06万元
-61.79%
-39.57%
生猪
2176.47万元
0
新增
-3.15%
其他
105.05万元
31.53万元
233.17%
34.63%
区域市场拓展方面，公司海外业务取得零的突破，本期海外销售额实现同比增长，海外区域毛利率达到40.94%，显著高于多数国内区域的盈利水平，成为未来业绩增长的重要潜在增量。国内区域中西北区域营收同比大增357.41%，西南区域营收同比增长68.61%，展现出下沉市场的拓展成效。
期间费用优化运营效率稳步提升
公司在行业周期下行阶段主动控费，期间费用整体呈现收缩态势，为后续盈利修复预留了充足空间：
费用项目
本期发生额
上年同期发生额
同比变动
销售费用
574.22万元
623.47万元
-7.90%
管理费用
940.03万元
972.80万元
-3.37%
研发费用
262.33万元
349.35万元
-24.91%
财务费用
252.11万元
137.73万元
+83.04%
销售费用率从上年同期的10.03%下降至7.98%，管理费用率从15.64%下降至13.07%，费用投放效率显著提升。研发端资源进一步向高价值功能性产品倾斜，重点推进广谱抑菌芽孢杆菌筛选、益生菌对畜禽肠道健康改善等前沿项目，技术转化效率持续提高。
核心资产提质下游订单储备充足
报告期内公司应收账款余额同比下降4.81%，应收账款周转率从2.10提升至2.74，回款能力持续增强，坏账风险整体可控。公司通过加大死呆账催收力度，本期合计收回前期已计提坏账的应收账款22.19万元，进一步夯实资产质量。
核心运营指标
本期期末/本期
上年同期/上年期末
变动情况
应收账款账面价值
1680.32万元
1765.26万元
-4.81%
应收账款周转率
2.74次
2.10次
提升30.48%
合同负债
372.23万元
221.01万元
+68.42%
经营活动现金流净额
-2281.73万元
363.04万元
阶段性承压
合同负债同比大增68.42%，主要来自生猪销售“先款后货”政策下的预收生猪货款，反映下游客户对公司生猪产品的认可度持续提升，订单储备充足。
产能建设提速长期成长空间打开
截至2026年6月末，公司在建工程余额达到3288.34万元，较上年期末的2208.27万元大幅增长48.91%，核心项目蒲县智慧养殖一体化基地4500头种猪场、6500头储备场建设进度已接近50%，预计2026年下半年即可完工投产。项目投产后公司将实现高品质仔猪完全自给，大幅降低外购仔猪成本，生猪养殖业务盈利水平有望迎来显著修复。
核心在建项目
预算金额
累计投入占比
工程进度
4500头种猪场建设项目
4500万元
49.18%
49.18%
6500头储备场建设项目
1200万元
56.11%
56.11%
办公及洗消用房项目
550万元
49.12%
49.12%
同时公司已布局生猪期货套期保值业务，通过大连商品交易所生猪、玉米、豆粕标准合约对冲生猪价格和原材料价格波动风险，平滑行业周期对业绩的冲击，经营稳定性进一步增强。
技术壁垒筑牢行业周期拐点临近
报告期内公司新增2项实用新型专利：“冷却塔及其节能系统”“制冷储能设备及系统”，技术创新持续落地。公司作为山西省“专精特新”企业、国家高新技术企业、山西省企业技术中心，长期聚焦微生态制剂核心技术研发，多款菌酶协同产品具备差异化竞争优势。
当前生猪行业产能去化已进入关键阶段，2026年二季度末全国能繁母猪存栏量已调减至3780万头，回到农业农村部设定的3750万头正常保有量合理区间，生猪价格已处于近八年历史底部，后续随着供需格局逐步改善，猪价有望迎来周期性回升。大禹生物提前布局的生猪养殖产能将充分受益于行业景气度反转，叠加饲料添加剂主业的稳步复苏，海外高毛利市场的增量释放，公司后续业绩弹性值得期待。
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